长江汇智量化选股混合发起季报解读：份额赎回与净值微降

2025年第二季度，长江汇智量化选股混合型发起式证券投资基金（以下简称“本基金”）在复杂多变的市场环境中，展现出了独特的运作态势。从主要财务指标、基金净值表现到投资组合及份额变动等多维度数据来看，本基金在报告期内呈现出份额赎回规模较大、净值微降等特点。以下将对本基金2025年第二季度报告进行详细解读。

主要财务指标：A、C两类基金表现各异

本基金分为A、C两类基金份额，在2025年第二季度主要财务指标上呈现出一定差异。

主要财务指标长江汇智量化选股混合发起A长江汇智量化选股混合发起C本期已实现收益（元）36,945.715,492.45本期利润（元）174,434.90150,005.16加权平均基金份额本期利润0.01030.0226期末基金资产净值（元）18,543,417.696,013,324.85期末基金份额净值1.18651.1815

从数据可见，长江汇智量化选股混合发起A的本期已实现收益、本期利润及期末基金资产净值均高于C类份额。而加权平均基金份额本期利润方面，C类份额略高于A类份额。这表明在报告期内，虽然A类份额整体资产规模及盈利数额更高，但C类份额在单位份额盈利表现上稍占优势。

基金净值表现：短期跑输业绩比较基准

基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

本基金业绩比较基准为中证500指数收益率70% + 中债综合指数收益率20% + 恒生指数收益率（使用估值汇率折算）*10%。

净值增长率①净值增长率标准差②业绩比较基准收益率③① - ③② - ④净值增长率①净值增长率标准差②业绩比较基准收益率③① - ③② - ④过去三个月1.29%1.26%1.35%-0.06%0.03%1.18%1.26%1.35%-0.17%0.03%过去六个月2.92%1.05%4.29%-1.37%-0.04%2.71%1.05%4.29%-1.58%-0.04%过去一年18.69%1.28%18.39%0.30%-0.02%18.21%1.28%18.39%-0.18%-0.02%自基金合同生效起至今18.15%1.25%13.85%4.30%-0.03%18.15%1.25%13.85%4.30%-0.03%

过去三个月和六个月，A、C两类基金份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率。过去一年及自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率略高于业绩比较基准收益率，C类份额则略低于业绩比较基准收益率。整体来看，本基金在短期业绩表现上跑输业绩比较基准，投资者需关注基金后续能否调整策略以提升短期收益表现。

累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比

自基金合同生效日2024年6月12日起，建仓期为6个月内，建仓期结束时各项资产配置比例均符合基金合同约定。从长期累计净值增长率变动来看，本基金与业绩比较基准收益率存在一定波动差异，反映出基金投资策略在不同市场阶段的适应性变化。投资者可结合市场走势及基金投资策略调整，进一步分析基金长期业绩表现的可持续性。

投资策略与运作：多因子模型应对复杂市场

2025年二季度A股市场先抑后扬呈V型走势，期间受到中美贸易摩擦、关税调整、地缘政治等多种因素影响。本基金通过多因子选股模型，综合考虑基本面类、量价类等多类因子，动态筛选并合成因子构建Alpha多因子模型，从全市场精选股票投资，挖掘市场Alpha。

在股票选择上，重点关注上市公司财务及交易状况，选择价值与成长平衡个股，规避高杠杆、现金流缺乏等公司，同时规避短期投机情绪高的个股。投资管理中，运用量化风险模型优化投资组合，控制风险并追求收益最大化。

展望下季度，基金管理人相对乐观，基于央行对平准基金救市的支持，认为市场继续向下空间有限，将坚持量化模型筛选股票，控制风险追求收益。然而，市场不确定性依然存在，如地缘政治冲突、宏观经济数据波动等，基金管理人需持续优化模型，以应对复杂多变的市场环境。

业绩表现：二季度小幅增长但跑输基准

报告期内，长江汇智量化选股混合发起A类基金份额净值增长率为1.29%，C类基金份额净值增长率为1.18%，同期业绩比较基准收益率为1.35%。本基金在二季度虽实现小幅增长，但未能超越业绩比较基准。

结合市场走势及投资策略来看，二季度市场波动较大，多因子选股模型虽能综合筛选股票，但在市场快速变化阶段，可能因模型调整滞后或因子权重设置不够精准，导致未能充分把握市场机会。投资者应关注基金管理人后续是否会针对市场变化，进一步优化模型参数及投资策略，以提升基金业绩表现。

资产组合情况：权益投资占比近八成

资产组合分布

报告期末，本基金资产组合呈现出权益投资占主导的特点。

项目金额(元)占基金总资产的比例（%）权益投资20,484,944.0079.99其中：股票20,484,944.0079.99基金投资--固定收益投资--其中：债券--资产支持证券--贵金属投资--金融衍生品投资--买入返售金融资产--其中：买断式回购的买入返售金融资产--银行存款和结算备付金合计4,705,591.0618.37其他资产418,491.611.63合计25,609,026.67100.00

权益投资占基金总资产比例高达79.99%，表明基金在二季度对股票市场的配置力度较大，这与基金通过多因子模型精选股票投资的策略相契合。然而，权益投资占比过高也意味着基金面临的市场风险相对较大，若股票市场出现大幅下跌，基金净值可能受到较大影响。

行业配置情况

报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，基金投资覆盖多个行业。

A农、林、牧、渔业--B采矿业--D电力、热力、燃气及水生产和供应业893,935.003.64E建筑业435,267.001.77F批发和零售业3,425,542.0013.95G交通运输、仓储和邮政业440,220.001.79H住宿和餐饮业--I信息传输、软件和信息技术服务业1,755,640.007.15J金融业--K房地产业--L租赁和商务服务业438,325.001.78M科学研究和技术服务业47,670.000.19N水利、环境和公共设施管理业--O居民服务、修理和其他服务业--P教育--Q卫生和社会工作--R文化、体育和娱乐业--S综合--合计20,484,944.0083.42

批发和零售业占比最高，达13.95%，其次为信息传输、软件和信息技术服务业占7.15%等。基金行业配置相对分散，但重点行业的集中配置也体现了基金管理人对这些行业发展前景的看好。投资者需关注行业发展动态，如政策调整、行业竞争格局变化等，这些因素可能影响基金投资组合的收益。

股票投资明细：前十股票占比相对均衡

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)占基金资产净值比例(%)1300088长信科技77,800463,688.001.892002174游族网络38,200463,366.001.893601677明泰铝业37,100460,782.001.884600728佳都科技83,400454,530.001.855000690宝新能源98,500448,175.001.836600330天通股份62,500448,125.001.827002745木林森56,600446,008.001.828002015协鑫能科32,000445,760.001.829601678滨化股份107,600445,464.001.8110300861美畅股份21,800443,194.001.80

前十名股票占基金资产净值比例均在2%以下，且比例相对均衡，没有出现某一只股票占比过高的情况。这表明基金在股票投资上注重分散风险，避免因个别股票大幅波动对基金净值产生过大影响。但同时，若这些股票整体表现不佳，也可能限制基金的收益增长。投资者可关注这些股票的基本面变化及市场表现，以评估基金投资组合的稳定性和收益潜力。

开放式基金份额变动：赎回规模较大

本基金A、C两类份额在报告期内均出现了赎回规模大于申购规模的情况。

类别长江汇智量化选股混合发起A长江汇智量化选股混合发起C报告期期初基金份额总额（份）16,929,220.256,274,598.57报告期期间基金总申购份额（份）2,545,713.157,340,750.60减：报告期期间基金总赎回份额（份）3,845,616.878,525,856.50报告期期末基金份额总额（份）15,629,316.535,089,492.67

A类份额赎回份额较申购份额多1,299,903.72份，C类份额赎回份额较申购份额多1,185,105.90份。较大规模的赎回可能对基金资产运作及净值表现产生一定影响，如基金管理人可能需要调整投资组合以应对赎回压力，这可能导致交易成本增加或错过部分投资机会。投资者赎回行为可能受到基金业绩表现、市场预期等多种因素影响，后续需关注基金份额变动趋势及对基金运作的持续影响。

综合来看，长江汇智量化选股混合发起式基金在2025年第二季度面临着份额赎回、短期业绩跑输基准等挑战。投资者在关注基金后续业绩表现的同时，需充分认识到市场风险及基金投资策略调整可能带来的不确定性。基金管理人也需持续优化投资策略，提升应对市场变化的能力，以更好地实现基金的投资目标。

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